尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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