四大国(guó)有银(yín)行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两(liǎng)次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中(zhōng)小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协(xié)定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市(shì)场(chǎng)上关于企业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来看，多(duō)方观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，本次(cì)存(cún)款利率新规主要基于(yú)三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，通(tōng)知存款则(zé)集中于(yú)短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求(qiú)的客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在(zài)银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的(de)单位通知存款为(wèi)例(lì)，常(cháng)年(nián)只(zhǐ)占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团队的数(shù)据显示，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解(jiě)此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)在近(jìn)期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从过去(qù)二十(shí)年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经(jīng)济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都(dōu)提及的(de)是，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛梳理(lǐ)了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的(de)是(shì)，此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性(xìng)来看，民(mín)生证券宏观团队也(yě)倾(qīng)向于认为(wèi)，本(běn)次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于(yú)降低银行负债成本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷(dài)的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大外，某大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来(lái)国(guó)内经(jīng)济(jì)受(shòu)多重因(yīn)素冲击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行根(gēn)据市场(chǎng)供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率，只是(shì)不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范(fàn)化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次(cì)调(diào)降利(lì)率也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要(yào)释放了(le)两大信号，一是减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)利率上限，主要(yào)目的是规范银行业(yè)存款定价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本(běn)、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析(xī)师董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本(běn)压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预(yù)计(jì)，协(xié)定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总(zǒng)存(c长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名ún)款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学(xué)家陈(chén)雳(lì)则表示，在当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有(yǒu)一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银(yín)行存款成本是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货(huò)币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策(cè)利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货(huò)币(bì)政策之下(xià)，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复(fù)内生(shēng)动力(lì)依然(rán)不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还(hái)没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的(de)观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前(qián)经济处(chù)于修(xiū)复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政策(cè)支持精准有力。预计(jì)下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业(yè)手(shǒu)里(lǐ)的(de)存款收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前(qián)，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)介于(yú)定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款存取灵活(huó)，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在保持资金灵活(huó)使(shǐ)用的(de)同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即可按实(shí)际存期及(jí)支取日相(xiāng)应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存(cún)款的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事(shì)业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银行将协(xié)定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的(de)部(bù)分按协(xié)定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前(qián)，协定(dìng)存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公业务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对(duì)公业(yè)务，也有个(gè)人(rén)业务(wù)，但(dàn)都(dōu)有一定(dìng)的(de)存款门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观(guān)点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存(cún)款基(jī)本(běn)上(shàng)以对公活(huó)期存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的(de)影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也(yě)有(yǒu)助于(yú)刺激企业投资(zī)并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外(wài)记者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人(rén)民(mín)币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需要(yào)总量政策继续(xù)支(zhī)撑。经(jīng)济当(dāng)前依然(rán)需(xū)要休(xiū)养生息，特(tè)别(bié)是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最终才会(huì)带(dài)动居(jū)民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来(lái)看，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成(chéng)了(le)一定规模的超额(é)储蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业(yè)、居民对(duì)后续的(de)收(shōu)入信心才会回(huí)升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名