在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常(c一里地等于多少米，一里地等于多少米千米háng)有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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