财联(lián)社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷(dài)市(shì)场需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存(cún)续(xù)理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士(shì)对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款(ku虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ǎn)和金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的(de)差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看，未(wèi)来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财产品收益率会进入(rù)下行(xíng)通道(dào)。

　　这一(yī)判断得(dé)到银(yín)行(xíng)业(yè)内人士(shì)的(de)认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行(xíng)广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财(cái)联(lián)社(shè)表示，该行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发(fā)行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等(děng)级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的(de)，新发的收益率未来会(huì)下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利(lì)率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出(chū)手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来存(cún)款利率持续下(xià)行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存(cún)款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全(quán)部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么