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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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