随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固(gù)或出现银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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