5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由于线下(xià)场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时(shí)间，但大(dà)概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的(de)压(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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