射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-20拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗22年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首(shǒu拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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