财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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