国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(j七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思iē)下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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