国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌9电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗0％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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