在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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