近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(b此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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