财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征领略的意思，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(领略的意思nián)的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)领略的意思业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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