5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了(le)招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的(de)情况下(xià)，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存的(de)活期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不(bù)断下(xià)降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存款介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利(lì)率则(zé)为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更多(duō)是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济(jì)背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信(xìn)贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综合融资成本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的(de)定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力(lì)大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资(zī)金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下(xià)调(diào)对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的(de)下降使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额(é)考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社(shè)会无(wú)风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)池子为什么被封杀降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释(shì)放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无(池子为什么被封杀wú)论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选择久期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市(shì)场也(yě)进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需(xū)要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资金保值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品(pǐn)。

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