射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目太深是一种什么体验，太深是不是不好前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太深是一种什么体验，太深是不是不好