近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终端(duān)需求一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(q一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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