财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点级(jí)债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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