金融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示(shì)目前实(shí)际利率(lǜ)的(de)水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也(yě)属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字trong>总结(jié)来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本(běn)轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探(tàn)，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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