A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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