大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最(zuì)高战(zhàn)备状态(tài)，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军队的(de)战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发(fā)生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察(chá)在(zài)冲(chōng)突(tū)中使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被(bèi)科索沃特(tè)警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联(lián)合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布(bù)独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美(měi)联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前(qián)值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经(jīng)济(jì)周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的(de)最高记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储将继续加息(xī)的(de)押注，数据公布后，这些(xiē)合(hé)约的隐含收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上(shàng)将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次(cì)降(jiàng)息。但(dàn)他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前(qián)的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务(wù)上限担忧的(de)缓解降(jiàng)低(dī)了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为(wèi)，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计(jì)基准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与煤化(huà)工板块略显分化。期货(huò)日报(bào)记者(zhě)观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油(yóu)的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首(shǒu)席(xí)分析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端(duān)产(chǎn)品这(zhè)一分(fēn)化的根(gēn)源还是(shì)原料(liào)端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期(qī)货(huò)市(shì)场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板(bǎn)块内部来(lái)看，前期(qī)原油(yóu)价格的(de)下(xià)行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平(píng)衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国(guó)收储目(mù)标价位，在美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能(néng)源产(chǎn)量增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原(yuán)油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先(xiān)发(fā)生，价格也(yě)率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国(guó)内三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各环(huán)节累(lèi)库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移(yí)。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡(dàng)的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究院上(shàng)海分院(yuàn)负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供(gōng)应(yīng)存(cún)在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕(yù)，今(jīn)年受到天气(qì)因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好(h什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ǎo)转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品(pǐn)种的产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根(gēn)据(jù)前期(qī)调研，部(bù)分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致煤化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(dà)幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料端(duān)，利(lì)润修复过(guò)程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业整体处于(yú)不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创(chuàng)下新低，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回到历史低(dī)位，上游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内(nèi)地企(qǐ)业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇(chún)价格太低(dī)，出(chū)现(xiàn)停车或(huò)者降(jiàng)负的(de)消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱(ruò)周期(qī)的迹象。“经历过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的(de)需求难以匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的(de)上下游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取决(jué)于需(xū)求(qiú)的恢(huī)复情况，下(xià)半年(nián)部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)不(bù)是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其(qí)是油(yóu)化(huà)工）板块较为强势主要(yào)还是(shì)基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的(de)前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源(yuán)部长发言(yán)力(lì)挺油价和(hé)G7在其年度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油(yóu)和燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都(dōu)对于(yú)油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需(xū)将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今(jīn)年(nián)全(quán)球需求同比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求(qiú)复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即将进入夏(xià)季汽(qì)油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油(yóu)维持强势从(cóng)成本端(duān)带动油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼(liàn)油(yóu)在内的(de)成品油(yóu)库存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源(yuán)部长发(fā)言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠(dié)加(jiā)美国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近。考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身(shēn)现货(huò)价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本的(de)加(jiā)工利润反而(ér)出(chū)现(xiàn)了(le)下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应(yīng)端(duān)的(de)利好(hǎo)已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄(é)罗(luó)斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场做空者发(fā)出警告(gào)，面对(duì)欧美(měi)银行业危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起的基准去(qù)库预期仍将为(wèi)原(yuán)油带来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下(xià)行的(de)趋(qū)势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油价(jià)往往容易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现减量预(yù)期(qī)之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行情仍(réng)然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语