大家周末好(hǎo)，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通(tōng)社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队(duì)的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突(tū)中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的(de)核心(xīn)PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五加大(dà)了(le)对美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押注，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押(yā)注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交易员们(men)现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化(huà)工板块(kuài)整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度(dù)，还是下行斜(xié)率，均大(dà)于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油(yóu)下跌(diē)幅度不大(dà)的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤(méi)炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危机在期(qī)货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入(rù)衰退交易主题(tí)，且(qiě)目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常规能源产量增速持续不(bù)达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动(dòng)产业链(liàn)各环节(jié)累库，价(jià)格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下(xià)行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的(de)支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未(wèi)出(chū)现较大(dà)的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱(ruò)未(wèi)见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上海(hǎi)分(fēn)院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库(kù)存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之后(hòu)，并(bìng)未重启，所以终端产品的(de)需求并(bìng)没有因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业(yè)亏损较之前(qián)有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期，甲醇(chún)期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货(huò)价(jià)格同步走低(dī)，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大(dà)于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇(chún)成本(běn)理论核算来看，行业整体处(chù)于(yú)不景气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书(shū)源也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下新(xīn)低(dī)，部(bù)分地区现货(huò)价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且(qiě)部分内地企业有(yǒu)传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停车或者降负(fù)的消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下(xià)游(yóu)的需(xū)求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而(ér)开启(qǐ)倒(dào)逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一个产能(néng)的上下(xià)游(yóu)再平衡(héng)周期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需(xū)求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色，即(jí)使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长期(qī)下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块较为(wèi)强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受(shòu)到供(gōng)需(xū)基本(běn)面收紧的前景提振(zhèn)油(yóu)价(jià)上(shàng)涨，带(dài)动油(yóu)化工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美(měi)国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人(rén)会(huì)议(yì)上承诺将加大力(lì)度(dù)打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其石(shí)油(yóu)和燃料(liào)出(chū)口价格上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半年(nián)全(quán)球原西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏(xià)季(jì)汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化(huà)工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和(hé)随着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)需求；包(bāo)括(kuò)汽油(yóu)和精(jīng)炼(liàn)油(yóu)在内(nèi)的成(chéng)品油库(kù)存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠(dié)加(jiā)美国(guó)的(de)收(shōu)储均将(jiāng)收紧下半年(nián)全(quán)球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能(néng)化高(gāo)级分析(xī)师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度会议将近(jìn)。考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接(jiē)受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计(jì)6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及(jí)成西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(chéng)品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延(yán)造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油(yóu)供应构成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)再(zài)次(cì)对原油市场做(zuò)空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带(dài)来(lái)的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，目前国(guó)内煤炭供给相(xiāng)对充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的趋势依然存在。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强弱(ruò)反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动力煤市场中下游库(kù)存有效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学