本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨(zarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？hǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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