国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及(j打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人í)银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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