钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规(guī)划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科(kē)技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会(huì)议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上(shàng)述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可(kě)实现年(nián)销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们(men)不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称(chēng)和(hé)订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安(ān)全，不太(tài)可(kě)能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度(dù)的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(sī)钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期(qī)也(yě)仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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