北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(w中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样èi)出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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