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　　财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家(jiā)头部(bù)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济(jì)需(xū)求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今年(nián)一季度公布的(de)贷(dài)款需(xū)求(qiú)指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理财(cái)公司(sī)存(cún)续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非(fēi)对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银(yín)平(píng)对财联社(shè)记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动(dòng)的(de)，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易(yì)出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ng>未来一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的(de)定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门(mén)当前的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的(de)产品年化收(shōu)益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受(shòu)的(de)压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除(chú)，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌光大证券王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认为，未来(lái)存(cún)款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速(sù)2.3pct。

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