如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

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　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理边际贡献的计算公式是什么呀财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(j边际贡献的计算公式是什么呀ì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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