5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计(jì)净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国(guó)经(jīng)济(jì)向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若(ruò)未(wèi)来市场(chǎng)进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有(yǒu)价(jià)值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(fāng)向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预(yù)期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预(yù)期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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