财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zh打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人ōu)三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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