北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上几率还是机率 概率和几率一样吗升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ几率还是机率 概率和几率一样吗)前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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