尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，A热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭I服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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