4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺(fǎng)企开工负荷高(gāo)位，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银(yín)万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排(pái)单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同(tóng)时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的i(de)上涨也并未有效传(chuán)导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协(xié)调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地(dì)区(qū)陆续出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一步加剧了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴(bàn)随大(dà)风和沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍(biàn)下降，根据(jù)我们(men)的调研(yán)结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆棉花(huā)种(zhǒng)植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致(zhì)减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植(zhí)面积(jī)下降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温天(tiān)气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下(xià)游需(xū)求存在走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻(luó)辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约(yuē)量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉(mián)花市场阶(jiē)段性需(xū)求下滑，外(wài)棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(diūn)，最终使得期末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日(rì)，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花(huā)厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能(néng)持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果(guǒ)棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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