A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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