银(yín)行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市值(zhí)一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由(yóu)美(měi)国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场(chǎng)新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概(gài)率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(hùn)沌(dùn)天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的(de)可(kě)能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得(dé)胜(shèng)利(lì)，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济(jì)继(jì)续(xù)减速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息(xī)支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有恶化也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期背离，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是(shì)临(lín)近美(měi)联(lián)储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银(yín)行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息(xī)预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却(què)出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时间对(duì)利(lì)空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也(yě)没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上供应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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