如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，吴亦凡还出得来吗最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本吴亦凡还出得来吗第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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