如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(c哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点hāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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