近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(b三公里是多少米，三公里是多少米ǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带三公里是多少米，三公里是多少米来(lái)成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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