射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guā0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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