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夏天家中有小飞虫怎么办夏天家中有小飞虫怎么消灭沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市(shì)场整体，较(jiào)高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今年国(g夏天家中有小飞虫怎么办夏天家中有小飞虫怎么消灭uó)务院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带动能源夏天家中有小飞虫怎么办夏天家中有小飞虫怎么消灭链(liàn)整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的(de)方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业(yè)之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订(dìng)单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投资人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及(jí)承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资(zī)的(de)政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高分红(hóng)的(de)板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较(jiào)大(dà)。