北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。” 女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路>

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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