北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　<施为什么读yi什么意思，施怎么读啊img alt="美非农(nóng)数据超预期(qī)！贵金属急跌，调(diào)整期(qī)开(kāi)启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显施为什么读yi什么意思，施怎么读啊的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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