北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dà没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处i)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处yī)然强(qiáng)劲，美没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(měi)联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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