大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首中国人去巴基斯坦安全吗都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(中国人去巴基斯坦安全吗biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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