近日，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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