5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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