4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负(fù)荷(hé)高(gāo)位(wèi)，加之市场对(duì)新年(nián)度减产(chǎn)担(dān)忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国(guó)外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉(mián)价连续(xù)攀升(shēng)，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较(jiào)强的(de)原(yuán)因(yīn)在(zài)于国(guó)内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订单表(biǎo)现也(yě)好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价(jià)不(bù)断走(zǒu)强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说(shuō国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷(hé)保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单(dān)排单时间达到10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订(dìng)单排单时间(jiān)达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库存，为棉(mián)花市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持国家常务委员7人，国家常务委员7人简历续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下(xià)游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了市场对(duì)于新(xīn)年度产(chǎn)量大(dà)降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历shā)尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了(le)市(shì)场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温(wēn)不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进度较去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应端(duān)方面(miàn)，在意向种植(zhí)面积下降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而(ér)成品库存仍(réng)位于历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持(chí)续(xù)，使业(yè)者担忧(yōu)持(chí)续加息的(de)紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度净(jìng)签约量环比下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价(jià)格也随之出(chū)现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极(jí)端天气对棉花(huā)正(zhèng)常出苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍(réng)有待观察(chá)，郑(zhèng)棉(mián)短期预计(jì)宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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