如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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