值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)2197的立方根是多少，216的立方根是多少也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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