用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下(xià)滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度报(bào)告，一季度(dù)实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投(tóu)资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定(dìng)增融资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发数(shù)量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增(zēng)募资约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增(zēng)投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业(yè)的(de)会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战(zhàn)略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网(wǎng)架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财(cái)务云(yún)、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域(yù)云上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友(yǒu)云进(jìn)入(rù)新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业(yè)务(wù)占比(bǐ)来看，用(yòng)友网(wǎng)络云(yún)服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书(shū)》显示(shì)，国产ERP情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说软件整(zhěng)体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同(tóng)时(shí)，净利(lì)润也在同时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏(tà)步(bù)不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的(de)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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